我们今天来看一家做电缆的上市公司2022年财报，宁波东方电缆股份有限公司（股票简称:东方电缆）是中国海陆缆核心供应商，多年来一直处于行业领先地位，位列全球海缆最具竞争力企业10强、中国上市公司价值评选主板价值100强。
东方电缆2014年10月在上交所主板上市，其业务已经形成陆缆系统、海缆系统和海洋工程三大产业板块。
(相关资料图)
2022年，其营收同比下降了11.6%，结束了持续多年的高速增长，2021年还是三年增长近3倍的表现，2022年的急刹车多少让人有些意外。
陆缆系统产品同比仍有3.5%的增长，但海缆系统产品同比大降了31.6%，海洋工程产品也有小幅下降。海缆系统产品的下降是其营收下降的主要原因。
分地区来看，内销和外销均有下降，东方电缆显然还称不上国际性公司，其内销的占比达99%，基本上只能算是以国内市场为主的公司。
净利润同比大幅下降了29.1%，但仍然还有8.4亿元，略低于2020年的表现。
其毛利率下降了2.9个百分点，是其净利润下降快于营收的重要原因。好不容易练成的“降龙十八掌”绝招（也就是净资产收益率高于毛利率），2022年发挥不出来了。16.3%的水平，退回至2018年至2019年之间的表现。
陆缆系统和海洋工程的毛利率均有提升，只有海缆系统的毛利率微降。
其整体毛利率下降的主要原因是产品结构变化，毛利率较高的海缆系统的销售占比由41.3%下降至32%，毛利率较高的产品销量下跌，单一产品的毛利率没什么变化，但加权平均后整体毛利率就下降明显了。
如果分季来看，情况就更加糟糕了，一季度是营收同比增长，净利润持平；二季度是营收增长，净利润下跌；三季度是营收和净利润均下跌；四季度与三季度的趋势一致，只是深度更深。如果2022年的这一趋势延续至2023年，新一年的业绩可能就不太好看了。
东方电缆2022年应对新形势的措施是得当的，其期间费用在营收下降的情况下，占营收比并没有增长。这其实是不容易做到的，毕竟对于很多固定性的费用，调整需要一个过程。不管他们采用了什么绝招，反正2022年他们做到了与营收同步降低期间费用。
其净资产收益下降的另一个原因与其资产负债率下降，杠杆利用程度降低有关。当然相对效率较低的资产布置也有好处，就那是财务风险更低，万一发生行业形势逆转这类极端情况，他们的“体质”较好，承受能力更强。
前几年，东方电缆都是通过扩大营收，不仅抵消掉杠杆下降带来的效率下降，总资产的周转效率还有所提升。但是，2022年这一切都变了，周转效率大幅下降，成为近六年中交个效率最低的年份。
前两年末，其在建工程的余额均较高，而2022年末却仅为0.7亿元，已经大量转入固定资产之中。也就是说，东方电缆的产能是比三年前是有重大提升的，然而，市场的情况可能并不能为其产能提供完美的出路。如果这些矛盾处理不好，当然会形成其经营的包袱。
我们也查询了国家统计数据库的内容，近年来电缆出口的数据已经停止了增长，处于波动之中，可能靠出口解决其营收增长的问题困难不小。那么东方电缆就只能寄托于新的大规模基建项目上，或许这里面的机会还比较多，能为其后续发展提供一定的支撑。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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